2025年5月20日，华源证券发布了一篇建筑装饰行业的研究报告，报告指出，重点关注基建央企，相对沪深300低配。
报告具体内容如下：
本周观点： 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，推动行业回归“重回报”本质。2025年5月7日，中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，围绕优化收费机制、强化利益绑定、提升行业服务能力、促进长期投资稳定性和强化监管等六大方向提出25条具体举措，旨在推动行业从“重规模”向“重回报”转变。方案明确提出，主动管理权益类基金将引入业绩挂钩的浮动管理费率制度，对三年以上产品业绩显著低于业绩比较基准10个百分点的基金经理，绩效薪酬应明显下降，打破“旱涝保收”现象；相应地，对显著超过基准的基金经理，可合理适度提高绩效薪酬。同时，方案要求基金公司提高高管跟投比例，延长锁定期，完善以基金投资收益为核心的考核评价体系，降低规模排名等传统指标权重。此外，方案鼓励长期持有，推动三年以上长周期业绩考核，并将进一步强化行业监管，提升风险防控能力。这一系列措施将引导基金经理更加注重持仓结构的合理性与稳定性，减少激进押注，预计将显著影响主动权益基金的持仓风格，并有望带动市场结构性投资机会的形成。 在此背景下，建筑央企作为沪深300成分股的重要组成部分，可能在基金配置策略调整中获得显著配置机会。根据最新基金持仓数据，截至25年一季度末，中国建筑、中国化学（601117）和四川路桥（600039）目前处于轻度超配状态，其中中国建筑基金持股市值为25.24亿元，占流通市值1.16%，显著高于其沪深300权重0.51%，显示出0.65个百分点的超配；中国化学和四川路桥的基金持股占比分别为0.34%和0.16%，同样高于其基准权重0.24pct和0.03pct。相比之下，中国中铁（601390）、中国能建（601868）、中国中冶（601618）、中国电建（601669）、中国交建（601800）和中国铁建（601186）则普遍处于低配状态，低配比例从0.04pct至0.19pct不等，尤其是中国铁建，基金持股占比仅0.02%，远低于其沪深300权重0.21%。此外，从股息率预期来看，根据2025年归母净利润一致预期数据，以2025年5月19日的最新市值计算，四川路桥在2025年的预测股息率达到6.04%网上配资平台开户炒股，显著高于其他基建企业，而中国建筑、中国交建、中国铁建的预测股息率也分别达到4.93%、3.42%和3.05%，显示出较强的现金分红能力，或对长期资金配置具有更高的吸引力。这些特征使得部分当前低配的建筑龙头股在长期资金增配过程中具备潜在优势，或成为资金配置调整中的重要受益者。 市场回顾：
1）行业：本周上证指数上涨0.76%、深证成指上涨0.52%、创业板指上涨1.38%，同期申万建筑装饰指数上涨0.77%。申万建筑除其他专业工程与工程咨询服务外，其余子板块悉数上涨，化学工程、房屋建设、钢结构涨幅居前，分别为3.24%、2.38%、1.73%。
2）个股：本周申万建筑共有84只股票上涨，涨幅前五的分别为：东珠生态（603359）（+22.20%）、郑中设计（002811）（+20.21%）、建艺集团（+14.50%）、ST百利（603959）（+13.29%）、华维设计（+11.19%）。
风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。
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